股票正规配资官网美团2025年Q2财报电话会议纪要（含QA）

专题：美团二季度财报出炉股票正规配资官网，净利润下滑89%，外卖竞争致销售开支增加77亿元

　　今日，美团公布了2025年第二季度业绩公告。

　　一、业务回顾：

　　于第二季度，美团的收入由2024年同期的人民币823亿元增长11.7%至人民币918亿元。经营利润同比大幅下降98%至2.26亿元，经营利润率由13.7%降至0.2%。由于外卖行业竞争激烈，于2025年第二季度，美团核心本地商业分部的经营溢利同比大幅下降至人民币37亿元。

　　同时，由于海外扩张，新业务分部的经营亏损同比扩大至人民币19亿元。因此，美团于该期间的经调整EBITDA及经调整溢利净额分别下降至人民币28亿元及人民币15亿元。于2025年第二季度，经营现金流入净额为人民币48亿元。

　　二、公司业务概要

　　1、核心本地商业

　　2025年第二季度，美团的分部收入同比增长7.7%至人民币653亿元。受本季度开始的非理性竞争影响，经营溢利同比下降75.6%至人民币37亿元，经营利润率同比下降19.4个百分点至5.7%。

　　第二季度，美团即时配送业务仍巩固了市场地位。餐饮外卖业务拓展了更多新客，同时核心用户的黏性加深、交易频次增加。

　　自7月1日起，美团已将职业伤害保障拓展至17个省市的所有骑手。4月，美团在南通和泉州启动了骑手养老保险补贴试点。在这两个试点城市顺利推行后，美团计划在今年年底前逐步推广至全国。

　　‘美团闪购’业务的订单量和交易金额在第二季度录得强劲增长，在行业高速发展的背景下巩固了市场地位。

　　2、新业务

　　2025年第二季度，新业务分部收入同比增长22.8%至人民币265亿元，分部经营亏损同比扩大43.1%至人民币19亿元，经营亏损率环比改善3.1个百分点至7.1%。第二季度，美团调整了食杂零售业务战略，同时加快了Keeta的海外扩张步伐。6月，对‘美团优选’进行战略转型：退出表现不佳的亏损区域，同时在核心区域继续探索‘次日达+自提’模式和社区零售新业态。

　　小象超市保持强劲增长。未来，美团计划加快小象超市的扩张，逐步覆盖国内所有一二线城市。本季度，Keeta的订单量和交易金额均实现强劲增长。

　　3、2025年第二季度与2024年第二季度的比较

　　收入：

　　美团的收入由2024年第二季度的人民币823亿元增长11.7%至2025年同期的人民币918亿元。

　　销售及营销开支：

　　销售及营销开支由2024年第二季度的人民币148亿元增加51.8%至2025年同期的人民币225亿元，占收入百分比由18.0%同比增加6.5个百分点至24.5%。金额及占收入百分比的增加主要由于业务发展以及为应对外卖及即时零售业务的激烈竞争而不断调整的业务策略导致推广、广告及用户激励的开支增加。

　　研发开支：

　　研发开支由2024年第二季度的人民币53亿元增加17.2%至2025年同期的人民币63亿元，主要是公司层面对AI的投入增加所致。

　　一般及行政开支：

　　2025年第二季度的一般及行政开支为人民币27亿元，占收入百分比为2.9%，同比均保持稳定。

　　财报发布后，美团CEO王兴和CFO陈少晖出席了随后召开的电话会议。

　　王兴：

　　大家好。在第二季度，外卖以及更广泛意义上的即时零售的竞争格局迅速演变。我们的业务保持稳定增长，营收同比增长11.7%，达到918.1亿元人民币。总月活跃用户（MAU）超过6亿，仅我们的地铁和应用的月活跃用户就超过5亿，年交易频率创历史新高，平均用户交易频次至少为每周一次。

　　这也凸显了美团作为越来越多消费者首选本地服务平台的地位，凭借我们广泛的品类和商家覆盖，再加上我们行业领先的效率、高效可靠的即时配送网络，我们为消费者提供全面、优质且便捷的服务。展望未来，我们将通过应用技术和推出更多创新产品，进一步提升我们的产品和服务，以更好地满足消费者需求。我们将继续赋能本地服务业，进一步释放该行业的长期潜力。

　　在第二季度，按需配送行业进入了一个新阶段和又一轮激烈竞争。凭借我们在过去十年中积累的运营能力和无与伦比的效率，我们进一步巩固了市场领先地位，在7月达到了一个重要的里程碑，当日按需配送订单达到历史最高，最终在那一天（而非每日）支持了1.5亿单。

　　话虽如此，比这些数字更重要的是我们对服务质量和消费者体验的坚定承诺，更重要的是，竞争加剧的市场环境不会改变我们构建健康生态系统的决心。我们深刻认识到，只有培育可持续的生态系统，才能确保长期的稳健发展，并为所有参与者带来可持续的双赢成果。

　　在第二季度，我们的外卖业务在巩固核心用户忠诚度的同时，成功吸引了更多新用户。这一成就源于我们在所有价格区间全面提供高性价比产品、可靠的服务体验，以及利用“五月时光”会员体系并丰富我们实施的营销举措。通过深入渗透到家庭聚餐和高端餐饮选择等高价值场景，积极提升了核心用户的用户粘度和交易频率。因此，我们在食品品类中保持了无可匹敌的市场领先地位。

　　与此同时，我们始终专注于通过与商家的协作努力，为整个行业构建可持续的生态系统，以推动供应侧创新。我们继续引领行业在质量、标准和用户体验方面的全面进步。

　　7月，我们与800多家餐饮列车合作，推出了5000多个和500个品牌卫星源。我们正通过AI驱动的解决方案帮助他们优化在线运营效率并降低成本。我们的目标是在今年年底前将这个网络扩展到超过10000家品牌卫星店。我们的中央厨房项目，浣熊食堂持续扩张，为整个行业的食品安全树立了新标杆。它为各类餐厅提供端到端的基础设施支持，涵盖供应链管理、明厨亮灶计划和数字化运营等，均在统一的食品安全管理框架下进行。

　　未来三年，我们计划在全国投资建设1000至200家浣熊云厨房，助力数万家餐厅品质升级，为消费者打造全程可追溯的可信配送模式。此外，我们继续迭代供应多样性和，提高我们的拼好饭和神枪手的质量，确保它们能满足消费者对不同价格区间性价比的需求，特别是拼好饭，并且在过去五年中已成为行业内增长最快的创新产品，为中小商户以及餐饮品牌提供了可靠的变现模式。最近，我们推出了“万家品牌”项目，这个项目为全国10000家品牌餐厅提供了量身定制的支持。

　　我们致力于为快递员制定完善的福利计划，确保有竞争力的薪酬、灵活的工作时间和安全保障研究。7月1日，我们已将工伤保险覆盖范围扩大到17个省市的所有职工。在郴州和南通成功试点后，我们的养老保险补贴计划将于今年年底在全国范围内推广。我们预计它将覆盖超过100万名快递员，并且我们还升级了针对快递员的额外支持措施。例如，我们设立了16亿元人民币的夏季补贴基金。我们的重大疾病基金原本预计覆盖更多疾病，现在已将兼职众包快递员中的真正儿童群体纳入其中。与生态系统合作伙伴合作。

　　我们已在多个省市建成了美团骑手驿站，为所有快递员，甚至包括其他平台的快递员，提供诸如紧急援助、休息区、惊喜换电和充电设施等免费服务。

　　在第二季度，即时零售凭借即时零售行业的快速增长巩固了其领先地位。在不断变化的消费者需求中，GTV的增长远强于订单量。用户增长也在加速。不仅有更多的外卖用户转化为美团即时零售用户，而且本季度约有2000万新用户首次尝试了我们的30分钟配送服务。随着消费场景从生鲜拓展至校园，核心用户的交易频次显著增加。3C电子产品、化妆品、母婴产品较多。

　　本季度标志着我们首个618即时零售新专辑的诞生，期间我们助力近100万家线下门店服务超1亿用户。这是一场6月18日的活动，专为线下商家举办，推动实体零售。与泰勒合作打破模式，享受网购节的红利，并通过即时零售渠道推动销售增长。

　　在今年618购物节期间，我们平台上60多个品类的商品交易总额（GTV）翻了一番。而美团即时业务3月的总交易额（GTV）几乎翻了一番。高AOV商品如手机，而中国人的白酒、奶粉和家电则经历2%的GG。酒类品类实现大幅增长。我们将提升购物体验，并加强消费者在美团上的购买记忆，从而巩固消费者心智份额。

　　通过推出国家补贴和一系列购物保障措施，我们显著提升了3C电子产品的购物体验，还增设了更多零食折扣店，丰富了平台上休闲食品的供应。

　　在服务板块，我们推出了服务保险计划，从服务体验、履约和售后服务支持三个维度全面升级服务。值得注意的是，随着即时零售行业的发展，我们与众多家电品牌合作，通过线下门店提供诸如半日达、安装服务等增值服务，我们将继续引领供给侧变革。到第二季度末，我们已与零售商和品牌合作，在全国范围内每月即时安装超过50，000套设备。本季度，我们助力众多本地夫妻店实现数字化转型，扩大了服务半径，提升了运营效率。我们的安装业务保持强劲增长势头，订单量同比激增超过40%。年度交易用户增长超过20%，年度活跃商户数量再创新高。劳动节黄金周期间酒店和旅游的GTV也创下新高。

　　在商家端，我们积极把握服务零售行业的新兴机遇，如新类别、创新供应模式以及低层级城市的增长潜力，并继续通过提供综合服务推动商家数字化升级和标准化，包括培训、店铺管理、业务决策、营销、获客和组织管理，帮助商家提高效率和业务技能。我们仍然致力于赋能商家打造线上形象，强化其线上品牌形象。

　　例如，我们帮助商家优化店铺页面，展示更精致、更准确和多样化的信息，通过更高效的系统帮助他们简化店铺管理，并利用用户评价、照片和视频等数字资产以及各种特色排名，至少提升他们的品牌影响力。此外，我们帮助超过100万独立工匠将其资料数字化，使他们与消费者需求相匹配，同时为他们提供更便捷的在线管理工具。我们的目标是将精湛技艺转化为良好的商业效益。最近，我们在商户界面推出了一款AI系列业务助手，目前已开始向更多服务零售商户推广。在消费者端，我们进一步验证了消费者在美团上查找店铺和优惠的心智。特别地，我们借助美团会员体系为消费者提供更丰富的权益和更优质的服务体验。

　　本季度，我们为不同层级的会员推出了更多安装福利，如会员专享免费优惠和会员专享折扣。涵盖的类别包括。包括餐厅餐饮、饮品、休闲娱乐以及家政和洗衣服务。这些努力持续提升了用户忠诚度、交易频率以及跨不同业务交叉销售的效率。我们还利用超级会员体系，将优质用户引流至酒店和旅游业务，升级酒店和旅游会员权益，以创造更大价值。

　　值得注意的是，我们见证了高级会员中出现的一种日益增长的趋势，即他们更多地参与我们的旅游相关产品，并在我们的平台上探索更多品类。例如，在劳动节假期期间，高层会员购买酒店和旅游产品的比例显著增长。吉姆，这次通话中，我们通过正式推出联合会员计划，深化了与马里奥国际的战略伙伴关系。在合作关系的第一天。我们平台上何玛丽亚酒店的预订量同比激增88%，13岁年轻用户的预订量激增超过148%，这清楚地表明我们在高星酒店领域的增长潜力正在不断扩大。

　　接下来，让我们来谈谈我们的新举措。在第二季度，我们优化了杂货零售战略，同时加快了食品配送品牌Keeta的海外扩张步伐。6月，我们启动了Meta Select的战略转型。我们退出持续亏损的劣势区域，同时继续在核心区域探索次日达加自提点模式和新的社区零售业态。与此同时，我们正在加速拓展小象超市。

　　这就是我们按需运营的生鲜杂货业务，有清晰的路线图，将逐步把这一模式推广到全国所有一二线城市。本季度，上海超市保持了极高的增长速度，显著超过行业平均水平。我们目前在北京、上海、广州、深圳或萧山的20个城市运营着近1000个前端物流中心。超市门店的营业时间已延长至凌晨两点，提升对消费者夜间购物需求的覆盖。我们还在不断提升产品质量和多样性，自有品牌产品的数量及其对总销售额的贡献均稳步增长。

　　在国际业务方面，Keeta本季度在所有业务量和总交易额（GTV）上均实现了强劲增长。在我们的首个市场香港，我们进一步巩固了领先地位，同时推动效率持续提升。在沙特阿拉伯，截至7月底，Keeta的业务范围已扩展到20个城市。此外，我们上周在卡塔尔正式推出了Keeta。

　　展望未来，我们将继续发挥在产品、技术和运营方面的优势，懂得如何为全球消费者带来卓越体验。多年来，我们始终致力于追求具有挑战性的事物。是啊，没错。从长远来看，在我们的零售+科技战略指引下，我们深化了在零售领域的布局，同时通过相关创新推动行业增长。

　　我们认为，行业进步并非源于大规模短期补贴推动的临时性规模扩张。相反，它在于通过数字化转型赋能商家降低运营成本、提高运营效率并提升质量。而这正是我们坚决反对“进化国度”的原因。我们的目标是继续专注于改善用户体验、提升供应能力，让竞争回归到价值创造的轨道上，这个平台连接着数亿用户、数千万商家和数百万好奇者。我们坚持为所有利益相关者实现共赢的原则。无论是通过技术突破还是商业模式创新，我们都将始终优先考虑行业的可持续增长，推动健康的生态系统，并释放更大的消费潜力。接下来，我将把电话交给少晖，由他来介绍我们最新的财务业绩。

　　陈少晖：

　　非常感谢大家参加我们的业绩会，在这一环节我简单地讲一下季度财务数据。

　　首先是收入，我们的收入由2024年第二季度的823亿元增长11.7%，来到2025年第二季度的918亿元核心本地商业这一块，2024年第二季度收入是607亿元，2025年第二季度收入是653亿元，同比增幅7.7%，配送服务收入的增幅远低于即时配送交易笔数的增幅，主要是由于为应对激烈竞争，使得在配送服务收入中扣除的补贴大幅增加。第二，我们海外业务的成本增加。这些因素在一定程度上被我们大型食品杂货零售业务毛利率的提高所抵消。销售、营销费用率同比提高6.5个百分点至24.5%，反映出我们在推广、广告和用户激励方面的战略投资，旨在提升品牌知名度、加速新用户转化、提高核心用户的使用频率和在竞争市场中的粘度。研发费用率和GNA费用率分别保持稳定，同比分别为6.8%和2.9%。

　　本季度，总业务板块营业利润和调整后净利润均显著下降，分别降至18亿元人民币和15亿元人民币。显著的金融波动反映了按需配送行业前所未有的竞争激烈程度，全行业补贴达到创纪录的高位。

　　作为回应，我们有计划地增加投资，以捍卫我们的市场领先地位，同时强化长期竞争力。在整个过程中，我们始终坚定不移地专注于运营效率，为消费者、商家和骑手提供行业领先的服务质量。我们正在培育那些价值独立于当前市场状况而不断增长的结构模式。

　　截至2025年6月30日，我们的现金状况良好，现金及现金等价物和短期国债投资总计达1710亿元人民币，保持着强劲的净现金头寸。然而，经营活动产生的现金同比显著减少至48亿元人民币，主要是由于我们的竞争性投资对经营盈利能力造成了压力。

　　现在让我们回顾一下业务板块的业绩，首先从核心本地商业开始。本季度，我们的核心本地商业业务在订单量和总交易额（GTV）方面均保持了健康增长。然而，营收增长明显滞后于规模扩张，各业务板块营收同比增长7.7%，达到653亿元人民币。这主要是由于较高的激励支出，使得激励柜台配送服务收入占比较大。随着时间的推移，我们还进行了营销投资，以加强我们在用户端的需求交付、品牌知名度和价格竞争力，对吧？我们还为查询提供了更多激励措施，以确保稳定、有竞争力的配送能力，为消费者提供更好的配送体验。因此，本季度各业务板块的营业利润同比下降至37亿元人民币，利润率收缩至5.7%。然而，我们的食品配送和即时购物都维持了其领先地位。

　　本季度按需配送订单总量实现了温和的同比增长加速，尽管AOV下降，但GTV同比增长与上一季度保持相同的增速，值得强调的是，这两项业务的核心用户参与指标本季度均呈现持续改善。我们在核心用户群中提升购买频率和粘度的已证实能力，将成为我们创新供应模式的关键效能。与此同时，我们创新供应模式（如拼好饭和神枪手）所固有的运营效率设定模型使我们能够。在提供日益多样化且稳定的高性价比产品选择的同时，以经济高效的方式服务我们迅速扩大的价格敏感用户群体。

　　在整个报告期，我们的核心竞争优势在结构上保持完好，我们的运营优势也继续使我们能够提供比行业平均水平更好的本土视角，使我们在最终市场正常化时处于有利地位。

　　本季度，我们新南威尔士州的业务保持强劲增长势头，凭借升级的供应和提升的服务质量，订单量和总交易额（GTV）均创下历史新高。我们成功抓住了消费者支出增加和本地服务的机遇，尤其是在节假日高峰期间。

　　本季度，包括健身、摄影、教育等在内的各个品类均实现了全面强劲增长。如果按需配送业务流量迅速增长，我们升级后的会员计划通过定制短期促销、整合市场服务福利和长期忠诚度福利，深化了与本地商务的跨业务协作。我们的会员计划正在推动整个用户群体的更高参与度，同时将不断增长的食品配送需求转化为酒店旅游业务的增量过渡增长。

　　这展示了我们本地商业生态系统强大的飞轮效应。现在来谈谈我们的新倡议。本季度，业务板块收入同比增长22.8%，达到265亿元人民币。本季度，加速的同比增长主要得益于我们杂货零售业务的快速扩张和海外业务的发展。得益于我们在提升零售总业务运营和营销效率以及其他新举措方面的努力，亏损业务板块和亏损率均逐季收窄，分别降至19亿元人民币和7.1%。营业亏损的同比增加主要是由于我们加大了对海外业务的投资。

　　最后，我们预计短期内市场竞争仍将持续，这将对我们的财务业绩产生负面影响。尽管如此，我想强调的是，我们核心本地商业业务的韧性已在多个周期中得到验证。每一项挑战最终都会强化我们的竞争地位，提升我们的执行力，并推动卓越运营。超越短期波动。我们完全有信心长期保持健康的高质量增长。

　　以下为电话会议Q&A问答环节：（注：AI翻译）

　　Q：

　　我的问题是关于竞争的。我们看到竞争对手继续保持高额补贴，一下美团对此是如何应对的？应对举措是否有效？竞争是否对美团的市场份额产生重大影响？

　　王兴：

　　首先我们想传达非常明确的信息，那就是我们坚决反对当前的这种竞争态势，监管机构也非常明确地表态，他们不希望市场上出现这样的内卷竞争。但话虽如此，当竞争持续加剧且变得更加激烈时，我们将全力以赴捍卫我们的市场地位。所以这不是我们第一次面对这种激烈的竞争了。所以在过去的许多年里，我们通过竞争实现了成长。它塑造了我们的领先地位。所以，让我们聚焦于过去使我们成为市场领导者的因素，以及我们计划采取哪些行动来持续创新并在市场中保持自由。

　　所以我认为归根结底，即时零售是一种零售模式。要在零售业务或其他各种花哨的事务中取得成功，归根结底都离不开基本面、基础要素，即商品选择、价格、服务，更具体地说，还有配送。所以我们一直专注于做正确的事。所以我们确保能够交付。我们在LA拥有最优质且不断增加的产品选择，我们确保能够提供快速可靠的配送服务，并且保证价格始终实惠。没错，没什么花里胡哨的，就是回归基础。还有，过去嘛，哦，好吧，这么说吧。所以那些长期与我们合作的体育投资者可以追溯到2018年，当时正值IPO路演期间。所以我们也展示了我们承诺能够实现增长的路线图。但在当时，我们的日均订单量低于2000万。但我们设定了一个目标。我们说过，到2025年，我们每天的订单量可以增长到1亿单。我们将每笔订单赚取1元人民币的利润。

　　所以这两个非常容易理解。回到我们七年前设定的目标。在过去一两年的SE业务中，有好几个季度，我们已经证明，我们每天每单能实现1元人民币的利润。所以我认为这是合理的，因为这涉及利润率。如果你计算平均订单价值，大约是30元人民币。当谈到人民币利润时，大约只有3%。我认为这是一个合理的长期利润率。

　　而且就在这个月，在刚刚过去的这个季度里，由于竞争异常激烈，我们不仅实现了日订单量1亿单，日订单量哦，实际上我们还大幅超越了这个数字，达到了1.5亿单。同时，我们也未能达到每单1元人民币的水平。所以我认为我们现在在不同阶段分别实现了这两个目标。我认为还需要再花几年的努力才能实现那两个目标。同一时间。

　　所以这需要一些时间，但我认为我们走在正确的轨道上。所以无论市场、竞争中发生什么，我们都会专注于做正确的事，回归基本面，即提供更优的选择，确保我们能够实现快速可靠的配送，并确保我们提供始终实惠的价格。这就是我们开展业务的方式，也是我认为我们将如何拓展市场、增加业务量，并在更长期内提升独特的用户体验，为消费者、商家和快递员带来更多用户、创造更多价值的途径。这就是我们的计划。所以我们不会受到短期价格波动的太大影响。

　　Q：

　　管理层能否分享一下，在如此激烈的竞争下，哪些优势能够维持竞争力？从长期来看，我们是否有任何新的见解？也就是食品配送行业的整体潜在市场，以及根据你刚才分享的内容，我们在订单量、GTV和市场份额方面的中长期增长目标是什么，兴哥。那么，我们如何量化对短期利润以及中长期利润复苏轨迹的影响呢？

　　王兴：

　　第一个是关于竞争优势。我想是的。我想回应一下辛刚才提到的，我认为我们的竞争优势一直建立在，你知道的，真正专注于正确的事情，专注于整个商业模式的正确基本面之上。哦，通过在行业发展早期就提供消费者所寻求的价值。我们已经明白，我们的业务本质上是零售业的一部分，因此我们需要有良好的选品、优质的服务和合理的价格。用于选择。我们一直在非常努力地工作，吸引商家加入，将他们的运营流程数字化，并帮助他们建立在线运营的能力。我们还大力投资建设标准化的大规模兴趣城市履约网络，并持续提升配送效率。我们还在整个生态系统的供应端、创新和效率方面付出巨大努力，通过提升多样化服务和多样化供应，继续为消费者提供实惠的价格。

　　我们已经积累了大量高质量用户，用户参与度也在不断提高。我们看到，过往和现有消费者的所有群体都持续展现出非常强劲的吸引力，他们与我们相伴的时间越长，表现出的忠诚度就越高。我们在用户、商家、骑手、飞轮和运营效率方面的竞争模式，体现了十多年来的坚定投入和持续迭代。我们的团队过去也通过各种挑战展现出了强大的执行能力。如今，我们的核心本地商业继续加强跨业务协同效应。我们还将继续投资于行业生态系统，巩固长期模式，推动行业高质量增长。

　　所以这是关于竞争优势的。关于您接下来有关整体潜在市场的问题，在之前所有季度中，我们一直强调，外卖已成为消费者日常生活以及整个餐饮服务行业不可或缺的一部分，我们非常确定它将真正成为新一代消费者的生活方式。

　　它具有非常明确的长期增长潜力。这也是。我之所以要提到这一点，是因为早在初期，我们就已经确立了日均订单量达到一亿的长期目标。当前激烈的竞争可能会加速订单量的增长。我们已经看到，亿级订单量不再仅仅是一个长期目标，而是一个可以实现的日常数字。但与此同时，我们也看到了本次比赛期间AOV的波动情况。所以我们认为，不仅订单量，长期的高质量订单也更有意义。

　　在整个行业探索加速的同时，我们相信，当竞争回归常态，消费者、商家和查询最终会选择供给更丰富、服务质量更高、运营效率最优的平台。我们仍致力于打造一个健康的生态系统，并且非常有信心在美食垂类的gtv领域长期保持领先地位。

　　关于您最后一个关于其财务影响的问题。我们非常确信我们仍然保持着绝对领先的行业运营效率。实际上，根据我们的市场情报，与行业同行相比，我们的联盟本土优势、UE差距在这一时期竞争加剧的情况下进一步扩大。话虽如此，我们确实预计核心商业业务在Q3会因战略投资而遭受重大损失。这些投资将涵盖高激励措施，以确保具有价格竞争力和行业领先的配送服务。这笔资金还将用于营销，以强化我们的品牌认知度。我们正在动态调整这项投资，但从长期来看，我们仍然非常有信心，这项业务的独特特质将会恢复，并回到合理水平。谢谢。

　　你。

　　Q：

　　在这个市场中，美团是否掌握了主动优势？近期的品类拓展取得了怎样的进展？鉴于当前的竞争格局，管理层是否从新的视角审视了即时零售的长期市场规模和盈利潜力，以及为实现即时购物媒介的长期增长和产品目标采取了哪些措施。谢谢。

　　王兴：

　　就像我刚才提到的，要在这个即时零售领域取得成功，我们必须回归到专注于做正确的事情这一基本点上。而且，最重要的三件事是选择、配送和价格。所以，由于我们在这方面起步较早，我们拥有最大的网络。所以我有信心地说，在即时零售领域，我们的商品选择最为丰富。而且由于我们从事的是超本地化业务，这并非单一统一的全国性供应，你必须确保在每个区域都有良好的供应。由于我们自2018年以来一直在做这项工作，所以我们有最佳的选择。还因为我们拥有最大的配送网络，它不仅建立在其他按需服务之上，还建立在餐厅之上。所以我们有了规模和密度。这就是我们能够提供快速可靠配送服务的原因。此外，我们在基础设施建设上投入了大量资金，包括信息技术系统以及各类营销工具，以帮助卖家优化运营，确保我们能始终保持价格实惠，这是最重要的三件事之一。

　　但与餐饮外卖相比，我想说更广义的即时零售，仍处于市场渗透的相对早期阶段。所以在过去的第二季度，没错，我们确实看到更多电子商务企业加大了对该领域的投资。所以我认为下划线代表的是增长潜力。与外卖服务类似，我们相信，只有提供稳定的高质量服务，才能真正培育出即时零售的更好供给，并使其成为越来越多用户的消费习惯。这将推动整个行业的发展，并为零售行业创造真正的增量价值。

　　目前，我们已在全国范围内积累了超过100万家零售商，这使我们能够为消费者提供近场或线下零售品类，进一步扩大供应。我们推出了很多新的供应模式，其中最重要的举措之一是美团的标志性目标，就像美团的即时行动。但很多年前，我们一开始尝试与现有供应商合作，不过由于种种原因，合作效果不太理想。所以我们多年前就已决定，我们需要借助新的供应形式来发展，或许会从中受益。即时艺术多年来一直在深入发展，充分利用多年来在行业洞察和我们积累的所有数据方面的经验。

　　目前，我们已经赋能了数万个即时配送，它们在众多不同品类中运营，有效满足了传统供应无法匹配的消费者需求。而且这种创新模式不仅正在迅速渗透到一线城市，也在快速进入低层级市场。我想说，他们在低层级市场的表现甚至更好，因为在我们进入之前，那些市场的供给明显少于高层级城市。而且，我们已深化与品牌的合作，探索为即时零售渠道量身定制的线下库存，因为你需要不断深入。你不能仅仅通过新渠道提供现有库存，还必须为特定渠道支付相关费用。

　　除了扩大供应，我们还提升了供应质量，拓展了各类使用场景，并改善了用户体验。例如，人们需要时不时地买药。所以我们不仅与许多药店合作，还推出了一项新举措，即我们的24小时药店。因为你永远不知道自己什么时候在服用某些药物。所以24小时，我们的美团药房非常受欢迎。所以因为它可以满足9种时间消耗需求。另外，对于另一个品类——鲜花，我们打造了自己的有花漾。这是高端花店的品牌。它们能够满足高端礼品需求，而不是鲜花这一非常重要的子类别。而这些都代表着渐进式的市场机会。而且，线下零售或传统电子商务尚未挖掘到我的潜力。

　　同时，我们也在升级服务体验。通过这个不断发展的电子供应生态系统和稳定的履约服务提升消费者体验，我们已经成功在消费者心中树立了强大的认知，即一切商品都能在30分钟内送货上门。这正逐渐成为一种生活方式、一种消费习惯，越来越多的元购物用户自然地从我们的外卖业务转化而来。所以他们中的大多数人都有很强的消费能力，相当高的忠诚度，并且严重依赖这种便捷可靠的生活方式。

　　对于我们的核心用户，我们不断优化用户体验，并推出会员权益，以提高购买频率和推动品类拓展任务。因此，我们有信心在行业竞争合理化的过程中，凭借最丰富的供应和最可靠的服务，占据更大的消费者钱包份额。而且在过去的一个季度里也是如此。今年是我们首次举办618促销活动。

　　最后，我们进入了电子商务的核心领域。因此，我们长期出口传统电子商务品类，如3C电子产品、日用品、服装等。通过我们6月18日的首个营销活动，我们凭借高价值CA品类的标准表现，进一步强化了消费者在“五月时光”即时购物一切商品方面的心智。

　　例如，白酒的GTV被搜索超过10次，平均配送时间为28分钟。大型家电的GTV增长超过11倍。值得注意的是，我们的会员展现出强大的购买力。在那次活动中，我们顶级层会员的平均支出是反层会员的三倍。多亏了我们的高价值会员优惠券，而且还有增长势头。在较低层级中，低层级市场表现更为突出，同比增长率超过50%。展望未来，我们将继续构建、差异化供应并拓展产品品类，同时深化供应链创新，而且其他参与者增加的投资也将有助于从长远来看加速宠物整个行业的渗透。

　　我相信即时零售市场将比大多数人最初想象的要大得多。然而，低价需求仍然受到短期、非常激进的补贴刺激。而且它们只能取代现有的线下或传统电子商务。我认为这不是创造真正价值的最佳方式。我认为真正的增量需求不仅需要补贴，还需要对供应端进行持续培育。所以我们将保持耐心，继续强化核心能力。

　　总体而言，我们对美团即时零售未来几年的增长率越来越有信心，并且相信我们能够在市场扩张中抓住更多的增量需求。在盈利能力方面，购物领域的元业务过去曾连续多个季度实现盈利，但现在我们正处于一个不同的、新的增长阶段。所以在短期内，我们专业上会优先考虑增长而非盈利能力。我们将继续投资，以巩固消费者心智，确保稳定体验，从而保持市场领先地位。但无论如何，我们的长期利润DOC目标保持不变。随着补贴的减少，希望是在13年的时间里，而不是按季度。我认为元即时购物的适当盈利能力已回归到合理水平。

　　所以总的来说，我理解是因为在过去一个季度里，对这个行业投入了更多的投资。我们期待更多，在未来几个季度还会有更多。所以我想说，在大赛中成为不被看好的一方是再刺激不过的事了。所以这非常令人兴奋。谢谢。

　　Q：

　　零售领域有一家大型电商公司一直在持续扩大这块的投资，是否会进一步加剧竞争？你们有怎么样的差异化举措来应对？

　　王兴：

　　关于同业竞争，我们的主要关注点仍然是业务的长期健康发展。我们在商业模式和运营策略上与竞争对手有所不同，在品类组合、商家生态系统和运营效率方面拥有独特优势。

　　近期，在对物有所值的餐饮和服务需求不断增长的背景下，我们扩大了高品质、低价格产品的覆盖范围，优化了补贴策略，并提升了消费者心智份额，以满足服务零售商家对加强线上运营和获客日益增长的需求。

　　我们扩展了AI业务协助的场景覆盖范围。我们努力覆盖从简单日常任务到复杂操作的端到端工作流程，帮助商家降低成本、提高效率。在低层级市场，我们加强了营销能力，并按产品推出目标群体。因此，交易用户和较低层市场的GTV均快速增长。目前，全行业补贴水平保持稳定，商家越来越注重日常运营和营销的ROI。我们核心品类的竞争也保持稳定，我们有信心进一步巩固我们在安装方面的优势。

　　至于主要会员资格，他继续取得积极进展。我们已推出涵盖外卖、到店餐饮服务、零售、酒店和旅游的会员权益消费。美团即时零售、医疗健康、共享单车及权益计划推动持续增长和会员参与度。

　　在第二季度，升级会员层级的会员净数量超过1000万，其中顶级黑金和黑钻会员的比例更高。由于担心GTV中的订单量增长过快，在不同服务之间轮换福利促进了交叉销售。此外，我们正通过与外部商家会员计划合作，努力将美团会员定位为本地服务的全域计划，为会员提供更多优质权益，同时使商家能够精准触达目标客户。例如，我们已与玛丽亚酒店集团推出了约翰会员计划。展望未来，我们将推出更多联合会员权益，并扩大生态系统的覆盖范围。

　　Q：

　　我的问题是关于新业务的。我们看到，美团最近宣布大幅缩减美团优选业务，同时加快小象超市的扩张。此外，我们注意到美团计划通过“快乐猴”探索线下硬折扣模式。能否分享一下这些调整背后的理由？您探索硬折扣模式的关键考量因素是什么，在缩减回报选择后，您在食品杂货零售领域的资本投资计划是怎样的？此外，未来两到三年，小象超市的预期增长区域在哪里？以及我们应该如何看待其长期盈利潜力。谢谢。

　　王兴：

　　正如我在之前的问题中所解释的，我认为为了进一步推动按需零售的增长，针对不同品类非常重要。有这么多不同的类别，但食品杂货可能是最重要的类别之一。一方面是因为生鲜业务规模可能非常大，另一方面是因为它真正契合了我们帮助人们吃得更好、睡得更好的使命。

　　自2018年以来，我们多年来一直在通过不同的形式为杂货店开展工作并进行投资。过去一个季度里最近的进展，你根本没提到。所以我们缩减了美团优选的规模。同时，我们加快了小象超市的扩张步伐。我们也有计划探索一种不同的形式。

　　那么，让我们从小象超市开始。所以我可以自信地说，小象正在飞速成长。而且我相信我们是规模最大的在线杂货业务之一。还因为我们位列前二，且增长速度最快。所以我认为我们处于非常有利的地位，可以在在线杂货领域提供最佳服务。我们控制供应，并且可以迭代和改进选择。我认为我们在那些新鲜食品方面特别有优势。所以我们计划在小象超市加大投资。

　　实际上，我的很多朋友都告诉我，除了外卖业务，小象超市是使用频率最高的业务，是维持运营的业务。他们依赖于，因为买菜只是一种高频行为。

　　此外，多年来，我们意识到小象超市可能覆盖的城市比我们最初设想的更多。如今，在美团优选重组后，我们拥有近1000家小象超市，分布在20个城市，我认为我们将有更多资源投入到小象超市的拓展中。我们计划覆盖所有一、二线城市。我们还预计，莎莎超市在未来几年将继续超越整个行业的增长速度。

　　就盈利能力而言，我认为，我们从不指望杂货业务能成为一个利润极高的业务。但我认为，当我们发展到具有良好整体效率的大规模时，我们应该能够将目标设定为实现个位数的低利润率。

　　我觉得3%是某些人的规则，你还提到了一个，一项新倡议，快乐猴吉隆坡之家。我认为，中国的食品杂货零售市场具有非常可观的增长潜力。而且仍然有很多用户，尤其是在低层级城市，他们更喜欢在实体店购物。所以在这里，我们必须更多地尝试类似全渠道的模式，不仅是线上，还包括线下以及更多的折扣零售。我觉得那只是个转弯。所以我们不要让你对这个术语过于执着。我认为我们正尝试与我们一起推出一种新的格式，即有限的选择、极具竞争力的价格。

　　目前这仍处于非常早期的阶段。所以我认为在现阶段我们没有太多细节可以分享。这只是一个实验。我认为下个季度，我们会有更多细节与投资者分享。所以，话虽如此，因为我们一直在做这件事，我想我们会充分考虑它们的。由于我们缩减了美团优选业务，公司的资本需求也随之变化，整个生鲜杂货部门的总体资本支出将显著低于过去两年。所以我认为我们在这件事上有耐心。所以在精简之后，我认为我们处于更有利的位置来实现长期增长。

　　Q：

　　我对你们的海外业务有一些问题。除沙特阿拉伯外，Keeta刚刚在卡塔尔推出，还计划在未来几个月进入巴西。管理层能否分享一下Tita海外进展的最新情况以及未来的扩张计划？那么，考虑到需要分配资源来应对国内外卖市场的激烈竞争，美团或Keeta相对于本地竞争对手有哪些竞争优势，公司是否真的能够控制海外投资的节奏和规模呢？

　　王兴：

　　感谢您对Keeta的关注。就像我过去说过的，美团将成为一家全球性公司，我们对国际市场的新机遇持开放态度。但同时，就扩张速度而言。

　　所以我们并不着急。我们直到2023年才开始。它已经有两年多一点的时间了，但我认为我们已经取得了非常好的进展。所以现在我们在香港已经排名第一，并且在去年九月结束了沙特阿拉伯的业务。所以我们才刚满一岁。

　　我认为我们已经成为沙特阿拉伯排名前二的参与者之一。所以我认为我们能够取得非常快速的进展，因为我们再次聚焦，我们聚焦于做正确的事，即三个基本要素：选品、快速可靠的交付，以及始终如一的可承受价格，因为我们在中国大规模运营，并且已经建立了信息技术基础设施。因此，我们能够复用并调整它，以适应不同市场的不同需求。但由于我们拥有更完善的信息技术基础设施，所以我们能够实现、扩大规模并以相当快的速度实现高效运营。

　　另外，在7月，我们进行了扩展，覆盖了沙特阿拉伯更多的城市。目前，我们在沙特阿拉伯约20个城市开展业务。我认为我们在沙特阿拉伯的地理扩张工作基本已经完成。而且我们还进入了一个新市场——卡塔尔。所以Skyda是我们在海湾国家海湾合作委员会（GCC）地区的第二个目的地。卡塔尔不是一个人口众多的国家，但它的人均国内生产总值在世界上名列前茅。而且卡塔尔消费者有很强的服务付费意愿，这为未来食品配送或更广义的按需零售的发展奠定了良好基础。

　　所以我认为我们将在沙特阿拉伯和卡塔尔继续发展。至于巴西，我认为我们仍在进行市场调研。我们在那里有一个小团队，并且我们正在发展，我们计划在那里扩大团队规模。我们正在为进入市场做准备，并且对其潜力相当乐观。但我们知道它在市场中，尽管规模很大，但按GMV计算，它位列全球前五大外卖市场。但我们明白竞争也将相当激烈。所以我不明白我们想要做什么，我们也不着急。我们要确保做好调研，组建了优秀的团队，并且团队已经就位。然后我们就可以（开展工作）。真正为消费者、商家和快递员创造新价值。

　　所以我认为，总体而言，对于Keeta，我们对其长期增长潜力非常乐观。正如我们的计划是在10年内实现1000亿美元的GMV运营率。由于我们于2023年5月在香港启动，所以十年目标设定在2033年5月。所以我们并不着急。因此，我们将考虑最近国内外市场的订单情况如何。我们将在存量市场实现增长，并为开拓新市场做好充分准备。

　　Q：

　　我想问一下，公司在应对外卖和即时零售竞争时，是否计划为整体投资设定上限。短期内，显然我们已经看到核心本地商业利润面临压力。这将如何影响公司未来在海外扩张和食品杂货零售方面的投资预算？我们能否请管理层简要说明一下公司的资本配置优先事项和战略，并多分享一些关于业务投资增加是否可能影响股东回报（包括股票回购）的信息？

　　陈少晖：

　　谢谢你。我理解这个问题主要聚焦于我们未来计划如何配置资本。与我们在前几个季度所秉持的理念极为相似，我们在考虑资本配置需求时的关键原则。你知道，什么能带来最佳ROI，在国内机遇中，利用资本产生长期回报的最佳方式是什么。

　　我们坚信，我们的核心业务，包括食品配送、更广泛的按需零售以及安装业务，具有巨大的潜力，同时也是我们的核心业务。因此，我们将始终优先为这项核心业务分配资源。我们认为这是一个潜力巨大且仍处于早期阶段的市场。虽然不同细分市场的竞争程度各不相同，但我们认为这都将有助于教育市场并加速市场增长。

　　所以我们将始终从长远角度来看，是否能为这一细分市场带来价值。具体来说，正如我们之前提到的，我们认为我们为这项业务创造价值的方式是提供最佳的选择、最佳的服务和最优惠的价格。只要我们的投资能够帮助我们巩固这些长期能力，我们就会坚定地进行投资。但与此同时，我们不喜欢以不可持续的方式进行的非理性支出。因此，我们认为，鉴于当前竞争非常激烈，且预计短期内竞争仍将持续，我们进行投资但专注于ROI是很重要的。我们预计，在Q3，外卖和我们的核心本地逗号业务板块都将出现重大亏损。

　　同时，我想强调的是，我们的效率和增长质量始终超过同行，近期趋势表明，在竞争加剧的情况下，这一竞争差距正在进一步扩大。因此，虽然短期盈利能力可能会因……而波动。为了增加投资，我们预计一旦行业补贴回归合理水平，核心本地商业将能够产生稳定的现金流。

　　对于您关于新业务布局的问题，特别是她提到的大宗零售和Keeta，我们有非常明确的长期目标，并且对这两个领域的潜力充满信心。但与此同时，我们也在以更长远的眼光和耐心来发展这项业务。对于成长型零售商。我们加快了按需零售销售业务的增长，比如小象超市。

　　同时加强我们的整体能力和这种自主运营模式，但我们也尊重在覆盖更多城市和建设更多前沿仓库方面的复杂性。因此，我们将把控节奏，确保Keeta的增长是高质量的增长。如前所述，我们将考虑资源可用性和市场机会。虽然我们坚信这项投资能够产生高ROI，但我们也尊重海外业务的复杂性和管理难度。因此，我们在过程中学习了解当地的情况、当地市场需求和当地不同行业动态是非常重要的。Grocery Tail和Keeta都具有非常明确的大规模长期盈利潜力，我们将持续优化运营效率，以推动高质量增长。

　　同时，正如前几个季度所提到的股票正规配资官网，我们仍然认为股票回购是目前提升股东回报最有效的方式。但与此同时，鉴于我们提到的机会，我们计划优先将现金用于核心业务。因此，我们将继续评估市场形势，寻找有利的市场时机，以减少流通股数量，并在更长的时间内提高每股回报。我们相信，我们能够为股东创造坚实的回报。谢谢。